其實，在成熟的資本市場，退市是一種正常的市場行為。退市，僅僅是一個趨利避害的商業決策，它的意義，與上市沒有太大的區別。
“海外上市公司私有化退市，已經成為一種風潮，僅我知道的，且媒體還未披露的，就有十多家公司有意從境外退市。”2012年12月15日，思念食品控股有限公司首席執行官賈國飚向本刊記者透露。
而遠在北京的某高級寫字樓內，曾服務于多家海內外上市公司的天銀律師事務所律師劉春景則稱，現在還想著去國外上市的，基本上就是兩類企業：一類是存在僥幸心理的公司，一類是不太適合國內A股市場的互聯網公司。
經歷2007年至2008年，大批國內企業遠渡重洋，到歐美、新加坡等地資本市場攫取資本，爆發海外上市風潮后，2011年至2012年，曾經的海外上市公司又紛紛回歸原點，掀起私有化退市的另一股風潮。
僅在河南，思念食品、眾品食業先后在2012年10月、11月宣布簽訂私有化協議，從海外退市。如果愿意，這個名單還可以不斷拉長，河南鴿瑞實施普通股回購計劃、中國閥門宣布主動退市、中國動力科技終止上市、中國基礎設施投資和金鼎化工則被摘牌……
而在國內企業熱衷的美國資本市場，美國投行羅仕證券發布的數據顯示，截至2012年6月末的統計數據，自2010年4月已經有33家在美上市的中國公司宣布私有化。至于到目前有多少家公司宣布退市或者在醞釀退市，未有完全的統計數據，但退市名單不斷擴大是毋庸置疑的。
退市，不是一件值得炫耀的事情，卻也不是洪水猛獸。在成熟的資本市場，退市是一種正常的市場行為。退市，僅僅是一個趨利避害的商業決策，它的意義與上市沒有太大的區別。在國內A股市場，鮮有退市情況，尤其是主動退市的情況出現。那么，不妨可以把正在發生的海外退市熱潮，當成是鮮活的投資教育課。
當然，這也給一些當初存在投機心理、僥幸心理，想去忽悠“老外”，賺外匯的企業敲響了警鐘——境外資本市場并不是投機者的狩獵場，在看到預期收益的同時，也應該警惕風險。
當年的出海上市潮
1993年7月15日，青島啤酒(600600,股吧)在香港H股掛牌，拉開了我國企業赴海外上市的帷幕。在經濟和金融全球化的背景下, 伴隨著經濟的持續增長和資本市場的逐步開放,內地公司尤其是中小企業，海外上市活動呈現愈演愈烈之勢。從亞洲金融危機前香港市場發行的高峰, 到中國概念股在美國納斯達克上市受到的追捧, 再到如今四大國有商業銀行等大型國企的海外上市熱潮, 以及民營中小企業在新加坡、倫敦、東京等地上市的探索, 海外上市已成為國內企業融資的一個重要選擇。
在2006年前后，甚至有人開始擔心，那么多的優質企業資源在境外上市，將會導致國內證券市場遭遇邊緣化的困境，一度引發鼓勵還是管制企業境外上市的大討論。
當時，國際資本市場資本充足，美國、歐洲是世界上最大的融資市場。就資本的供應方而言，美國納斯達克是資本供應最多的地方，其次是歐元區和日本。因此，國外資本市場具有資金充足、流動性好、殼成本低以及便于產品建立國際知名度等優點。
而香港也起到了橋梁的作用。中國內地大型的上市項目到海外融資過程中，香港成了很好的“橋頭堡”。因為在香港上市，同樣可以籌集到歐美機構投資者的資金。
海外融資門檻相對較低, 一般采取備案制, 程序較為簡潔和透明, 周期相對較短。中國企業海外融資上市方面的投行專家、嘉富誠國際資本有限公司董事長鄭錦橋介紹說，海外上市從籌備到掛牌，平均需要1年左右的時間，短的半年都有。
反觀國內資本市場，融資環境卻不盡如人意。我國證券市場正處于轉軌階段,，市場規模小、功能不盡健全、發行機制市場化程度不高。國內企業在融資規模、融資方式和融資時間等方面的選擇上受到諸多局限。
“那時候資本市場行政化問題嚴重，上市有指標，一般企業很難上市，而其他融資渠道又不順暢。”賈國飚說，一方面是高不可攀的國內資本市場，一方面又是企業發展對資金的急切需求，讓不少企業把目光瞄向了海外。
2006年8月8日，思念食品在新加坡證券交易所上市，成為“中國速凍食品行業第一家上市公司”，而另一同城對手、速凍食品行業的開創者三全食品(002216,股吧)，直到兩年后才登陸深圳交易所中小板。利用資本優勢，思念食品迅速在全國進行生產布局。兩年對于一個企業來說，太寶貴了，思念食品創始人李偉曾透露，單從建造成本上來說，晚兩年可能要多花一倍的錢。
而高速發展的經濟、快速成長的中國企業，也同樣吸引著全球各地的證券交易所，誰都希望更多的中國企業到自家交易所上市。于是，全世界的交易所都在加強宣傳，爭先在中國設立辦事處，到全國各地路演，尋找優秀的上市標的。新加坡證券交易所更是從2004年開始，就逐步有意識地吸引中國企業前往上市。
當下的退市潮
2007年至2008年，中國企業海外上市風潮涌動。但是繼2010年我國企業赴海外上市達到歷史最高潮后，2011年3月以來，在美國的多個中國概念股傳出財務作假、違規操作等負面消息，使得中國概念股遭受打擊。有數據顯示，2011年8月僅有兩家中國企業海外上市，創最近幾年新低，海外上市大門或將關閉。
歷史是何等的諷刺，當初人人追捧的績優生，突然變成了人人唾棄的“蕩婦”。
其實，并不突然。在出海上市風潮背后是泥沙俱下。美國的證券市場規則并不是突然苛刻起來的。“它原來也苛刻，只不過那時候我們‘上有政策，下有對策’，海外上市中介公司和企業一道，為上市而過度包裝。”劉春景認為。
劉春景進一步解釋說：“企業境內、境外上市最大的不同就在于境內上市一般都不需要怎么包裝，因為空間很小，中介機構都明白。但是境外上市股權都轉到國外，有一層紅籌架構，所以就容易在包裝方面過關。因為企業所處環境不同，資本市場傳統和規則制度不同，還有就是對中國企業熟悉度以及價值取向不同，這就決定企業經過適度包裝之后能夠在境外上市成功，這些也都被時間證明了。”所以大家順著這個方向，企業越走越多，而且手段越來越多，程度越來越嚴重，到了無法忍受的地步，市場因此自動啟動一些機制來“排毒”。
而包裝就伴隨著利益鏈條。企業去境外上市，企業可能沒做什么，但是中介機構不答應，因為它們的利潤就在于包裝，中介以此為生。就如信托一樣，中間有夾層，有夾層就有成本，有成本就有收益，羊毛出在羊生上，上市成功了市場付出代價，上市不成功了企業付出代價。
劉春景認為，當年去海外上市的公司，有很大一部分是包裝出來的。“我曾接觸的個案，企業上市有不同的方案設計，在國外上市凈利潤是3個億，如果轉到國內中小板，凈利潤3000萬元還勉強。當然轉到國內上市，那些為之服務的中介機構就全跑了，因為3億元凈利潤，按10倍市盈率，是30億元的市值，就是發行25%至30%也能拿回10億元。在國內，3000萬就是翻20倍，你能拿多少？”
所以對于企業來說，本身沒有賺這么多錢，中介給它包裝到3億元凈利潤，又有國外資本市場埋單，那么多出來的超額利潤，雙方就可以談談怎么分。劉春景說，國外資本市場有很多這樣寄生的中介服務機構，協助企業、股東企業，做這樣的包裝。
在這輪對中國概念股的質疑潮中，有很多企業受到無辜牽連，但是基本上被“渾水”等做空機構盯上的企業，都出事了，也不得不引起我們深思。
中國企業的信任危機帶來的是一連串的災難性后果，中概股在市場上交易清淡、流通性差，由原來的績優資產變成危險資產，企業在此時面臨重大的財務問題，企業的發展勢頭受到抑制。與其這樣，不如選擇私有化，松綁企業的財務與精力，更專心運用于企業的自身經營之中。
私有化退市與再上市之艱辛
何謂“私有化”？
上市公司私有化是指由上市公司大股東作為收購建議者所發動的收購活動，目的是要全數買回小股東手上的股份，買回后撤銷這家公司的上市資格，變為大股東本身的私有公司，即退市。
私有化程序本身并不復雜，但是也有風險。
按照美國特拉華州《普通公司法》第253條規定，只要母公司擁有其子公司90％以上的股份，就可以進行簡易合并，只需要母公司董事會作出合并決議即可，不需要子公司董事會、母子公司股東大會的批準。
在新加坡，根據當地法律，超過30%股份的收購都將觸動全面收購。私有化要約一般由大股東發起，只要自己手上的股票和一致行動人的股票超過75%就行。但是，為了照顧小股東利益，當地同樣賦予有超10%股票反對情況下的否決權。
而在美股市場，一旦宣布私有化，遭到做空機構阻擊的案例比較多，而且退市還會遭受股東訴訟，私有化就有可能面臨流產的風險。2012年3月，眾品食業宣布私有化要約后不久，4月公司董事長兼CEO朱獻福就遭遇美國個人投資者的起訴，要求提高要約股價，以保護自己的利益不受損害。
同時，大量的收購資金也是很多企業私有化道路上必須面對的難題，尤其是對于眾品食業這樣市值較高的企業而言。早先就有血的教訓，同濟堂董事長王春在2008年3月就曾表示過要私有化，但該提案卻因資金問題不了了之，從2007年上市到2011年退市，同濟堂股價縮水一半以上。
對于大部分企業而言，境外退市，基本上都預設好要在境內上市，但是目前正在國內排隊上市的公司有700多家，私有化退市又不能一蹴而就，在國內還要面臨其他門檻的限制，再能上市也要過上兩三年的時間。
根據目前監管部門的要求，紅籌股回歸A股，首先要滿足下列三個條件：紅籌架構全部拆除、處理好控股權轉回境內引起的復雜持股結構問題以及稅收問題。大部分去海外上市的企業，因為海外上市門檻低，現在回歸國內A股市場面臨的最大的問題是企業規模、盈利能力與國內上市的要求有一定差距。
本刊記者查詢得知，目前僅有南都電源(300068,股吧)、怡球資源(601388,股吧)、環旭電子(601231,股吧)三家公司得以回歸，而且都是非常早的案例。
面對海外上市公司回歸潮，中國證監會和商務部的態度也在積極轉變。
證監會主席郭樹清在幾次講話中都提及：“新興產業龍頭企業到海外上市而非登陸創業板有些遺憾；證監會將逐步降低上市門檻、適度放寬上市條件。”證監會幾個最新征求意見稿都被解讀為釋放出歡迎‘洋股海歸’的信號。
從先前防控到現在規范鼓勵，證監會與商務部頻繁發出支持的信號，鼓勵海外上市的中概股在理清股權關系、明確實際控制人、解決稅收問題、達到合適的上市要求后，回歸A股市場。
理性看待私有化
退市，不是一件值得炫耀的事情，卻也不是洪水猛獸，在成熟的資本市場，退市是一種正常的市場行為。退市，僅僅是一個趨利避害的商業決策，它的意義，與上市沒有太大的區別。
在賈國飚看來，股票交易所跟陳寨蔬菜批發市場沒太大的區別，都是一種低買高賣的行為。在企業和企業家層面，是一種成熟的表現。過去很多人把上市看成是一種賜予，是一種榮耀。而到今天，還有很多人如此看待這個問題，這就顯得有些不成熟。
私有化，其實對企業、大股東、投資者是多贏的事情。在資本市場下行、公司市值偏低，甚至低于凈資產的情況下，大股東能夠以極低的代價回購公司股權；市場交易清淡，手中股票很難脫手的投資者則能夠解套；而對于企業，能夠在非公眾公司的情況下，從容進行一系列的重組、并購以及梳理資產，為企業的長遠發展奠定更牢靠的基礎。
另外，對于資本市場來說，海外上市公司的退市潮也為其提供了眾多的市場機會。
中概股私有化交易成為私募股權投資領域的新熱點。PE機構正積極尋找那些優質的海外退市公司，或者潛在的優質退市對象，通過私有化、退市、重組、國內再上市這樣的鏈條獲得豐厚的利潤。
在國內某知名投行論壇中，類似的尋找海外退市資金合作的廣告貼到處都是。而在目前證券公司業績壓力非常大的情況下，不少證券公司也在尋求業務創新。海通證券(600837,股吧)就明確表示，未來要在海外上市公司私有化業務上有實質性推動。
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