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2012年IPO通路的堵塞，使整個(gè)VC/PE行業(yè)都開始將目光轉(zhuǎn)向了并購(gòu)?fù)顺觥８鶕?jù)清科研究中心2012的數(shù)據(jù)顯示，在清科研究中心研究范圍內(nèi)，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成了991起并購(gòu)交易，與2011年的1,157起并購(gòu)及669.18億美元的交易總額性相比，2012案例數(shù)同比下降14.3%。雖然較上個(gè)季度有所趨冷，但近千起并購(gòu)交易仍讓VC/PE看到了新的退出通路。

　　早已開始布局的PE機(jī)構(gòu)中硅谷天堂是具有代表性的一家。2011年，硅谷天堂將已發(fā)行股權(quán)投資基金的PE投資占比降至約30%，新發(fā)行基金則明確PE投資比重降至25%以下，加大對(duì)中早期項(xiàng)目與并購(gòu)重組的投資力度，形成VC/PE投資、上市公司定向增發(fā)與并購(gòu)重組的三塊核心業(yè)務(wù)。

　　硅谷天堂執(zhí)行總裁曾表示，公司并購(gòu)業(yè)務(wù)是其轉(zhuǎn)型后最主要的業(yè)務(wù)，投資占比已超過(guò)了50%，去年已經(jīng)完成了四筆并購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)。鮑鉞稱，“2009年創(chuàng)業(yè)板開通，為匯總給資本市場(chǎng)開通了一條新的通路，但發(fā)展到現(xiàn)在的局面是有大量的項(xiàng)目都在排隊(duì)IPO。我們在想，利用什么通路，給項(xiàng)目和LP創(chuàng)作更多更快的回報(bào)。”

　　中科招商董事長(zhǎng)單祥雙透露，中科招商2012年通過(guò)并購(gòu)?fù)顺龅捻?xiàng)目近20家。據(jù)了解，2012年中科招商有10家左右已投企爭(zhēng)議產(chǎn)業(yè)集團(tuán)并購(gòu)方式運(yùn)作，并購(gòu)數(shù)量超過(guò)了2012年的IPO數(shù)量。目前中國(guó)招商有一支5-6人專門從事專業(yè)并購(gòu)基金業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)。

　　 單祥雙曾評(píng)價(jià)2012年對(duì)于勇于創(chuàng)新的PE，是大發(fā)展的一年。他指出，目前并購(gòu)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)做并不容易，但通過(guò)并購(gòu)可以將產(chǎn)品集中到好的企業(yè)，將公司做的更好更強(qiáng)。“作為投資者，你有一定的發(fā)言權(quán)，要積極去推動(dòng)企業(yè)的決策。”他說(shuō)。

　　曼達(dá)林作為一支海外投資基金，曾主導(dǎo)收購(gòu)意大利CIFA公司、EUTICALS集團(tuán)等。曼達(dá)林執(zhí)行合伙人高臻介紹，在曼達(dá)林成立的5年間，曼達(dá)林同時(shí)參與實(shí)體投資和幫助國(guó)內(nèi)投資企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)。

　　高臻稱，“中國(guó)企業(yè)在升級(jí)和轉(zhuǎn)型過(guò)程中，一些可能已經(jīng)處于中國(guó)龍頭的位置，但可能需要特別核心的技術(shù)或全球化的品牌或渠道，自建是困難的，而在歐洲等國(guó)家有很多擅長(zhǎng)此方面的中型企業(yè)，正是中國(guó)企業(yè)未來(lái)發(fā)展需要的。”

　　高臻預(yù)測(cè)，未來(lái)五年是非常好的時(shí)間窗口，在中國(guó)企業(yè)對(duì)外文化中，歐洲成為越來(lái)越重要的收購(gòu)標(biāo)的。

　　國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)尚是“新手”風(fēng)險(xiǎn)把控需全方位考慮 

　　雖然并購(gòu)已經(jīng)成為眾多VC/PE希望“掘金”的下一個(gè)出口，但并購(gòu)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)仍然值得擔(dān)憂，多家機(jī)構(gòu)表示，雖然看好并購(gòu)的退出渠道，但目前國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)尚不成熟，仍需經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的檢驗(yàn)。

　　從清科研究中心2013年1月和2月的數(shù)據(jù)可見一斑，2013年1月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成87起并購(gòu)交易，其中披露金額的有80起，交易總金額約為28.92億美元，平均每起案例資金規(guī)模約3,615.00萬(wàn)美元。2013年1月中國(guó)企業(yè)并購(gòu)數(shù)量與金額都有回落，與2012年12月相比，并購(gòu)數(shù)量下降40.4%，交易金額環(huán)比下降51.6%。

　　2013年2月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成48起并購(gòu)交易，其中披露金額的有45起，交易總金額約為257.47億美元，平均每起案例資金規(guī)模約5.72億美元。受春節(jié)長(zhǎng)假的影響，中國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)案例有所下降，與2013年1月相比，并購(gòu)數(shù)量下降44.8%。

　　談到目前并購(gòu)市場(chǎng)的政策因素，華泰證券并購(gòu)私募融資部總經(jīng)理陳志杰指出，目前上市公司較大的并購(gòu)項(xiàng)目，在監(jiān)管方面已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，以前在中國(guó)完成一個(gè)項(xiàng)目就是“拉力賽”，一年完成很正常，現(xiàn)在周期已經(jīng)縮短到2-4個(gè)月。高效率可以釋放掉部分風(fēng)險(xiǎn)因素，促進(jìn)交易達(dá)成。

　　金誠(chéng)同達(dá)律師事務(wù)所合伙人劉金志則認(rèn)為，最近國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)項(xiàng)目增加，但國(guó)內(nèi)很多企業(yè)在國(guó)際并購(gòu)領(lǐng)域是一個(gè)新手，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制更重要。他建議要從幾個(gè)方面考慮。

　　“第一、交易結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制息息相關(guān)，要在結(jié)構(gòu)上把好關(guān)；第二、并購(gòu)對(duì)象選擇要把控好。交易成本等都要全方位考慮細(xì)致。否則跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。”他說(shuō)。

　　凱雷董事董經(jīng)理韓大為的觀點(diǎn)是，從并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展情況看，過(guò)去十幾年中國(guó)市場(chǎng)比較困難，但未來(lái)市場(chǎng)會(huì)發(fā)展越來(lái)愈好。首先是目前行業(yè)發(fā)展有整合的需求，相對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)，絕大部分行業(yè)相對(duì)分散。“不管是龍頭企業(yè)，還是落后行業(yè)都有收購(gòu)的趨向。”他說(shuō)。

　　第二，韓大為認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)肯能增長(zhǎng)不會(huì)有目前這么高的回報(bào)，必然要通過(guò)收購(gòu)市場(chǎng)份額達(dá)到投資者需要的預(yù)期。“未來(lái)五年、十年，中國(guó)市場(chǎng)可能重歸理性，通過(guò)行業(yè)龍頭企業(yè)整合成更大企業(yè)成為另一種途徑。”