目前，在新三板的名單中，已經可以找到5家私募股權機構的身影，這些大佬有著怎樣的商業模式?各自發展資金規模如何?擁有怎樣的戰績?有了對手就會有比較，《每日經濟新聞》記者為此做了如下梳理。
中科招商體格最大
如今，在股轉系統中露面的私募股權機構已達到5家之多，分別為九鼎投資、中科招商(832168)、硅谷天堂、同創偉業以及明石創新。
從公開信息看到，就登陸新三板的主體而言，明石創新設立最早，該公司設立于1999年11月22日，至今算來都快16年了，不過就體型上來看，尚為“幼虎”級別。明石創新公開轉讓說明書顯示，該公司注冊資本35.31億元，第一大股東高少臣是第二大股東唐煥新的子女，兩者合計持股明石創新76.59%股權。按照明石創新的介紹，截至4月27日，該公司共管理8只已有實繳出資且處于管理期的私募股權投資基金，按照認繳金額計算，上述基金的認繳總規模約為68億元，其中實繳金額約為5.4億元。2014年，明石創新歸屬于母公司股東凈利潤1.31億元，基本每股收益0.15元，目前員工30人。
相比之下，同創偉業、硅谷天堂、九鼎投資、中科招商這4家的體格就大了許多。資料顯示，同創偉業設立于2010年12月27日，注冊資本4000萬元，控股股東為成立于2000年5月的同創投資，持有同創偉業37.5%股權。據悉，同創偉業在管基金和募集中的基金共21只，合計認繳資金約為113億元，實繳資金約為81億元。業績方面，2014年同創偉業營業收入和歸屬于掛牌公司股東凈利潤分別為1.05億元和3846.42萬元，基本每股收益1.28元，員工70人。
硅谷天堂和九鼎投資則分別成立于2006年8月23日和2010年12月10日，注冊資本分別為5.5億元和40.7億元，2014年兩者實現營業收入分別為3.71億元和6.88億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.45億元和3.49億元，基本每股收益則分別為0.30元和0.2元。據悉，截至3月31日，硅谷天堂管理的基金共計123只，基金認繳總金額為120.64億元，實繳總金額為111.94億元。九鼎投資截至2014年12月31日，按照認繳金額計算，公司管理私募股權基金總規模為310億元，實繳規模214億元。硅谷天堂的員工220人，九鼎投資截至2014年末員工490人。
體格最為龐大的“猛虎”要數中科招商。該公司設立時間為2000年12月，是老牌PE。雖然中科招商在其年報中沒有顯示最新的基金規模數據，但其公開轉讓說明書中卻顯示，截至2014年8月31日時，該公司在管基金就已經有111只，基金認繳規模約607億元，到賬金額約274億元，實際在管基金約252億元。所以從認繳規模和實繳規模來看，中科招商暫列五者首位。2014年中科招商營業收入和凈利潤分別達到了9.39億元和3.61億元，年底時員工人數也達到了416人之多。
同創偉業收益率暫居首
所謂私募股權機構，即通過私募方式向基金出資人募集基金，將募集的資金投資于企業的股權，最終通過股權的增值為基金賺取投資收益，公司則向基金收取管理費以及管理報酬。管理的水平，自然要看尋找項目的眼光是否精準。《每日經濟新聞》記者對比后了解到，要說退出項目的IRR(內部收益率，指項目投資實際可望達到的收益率)，實際上這幾家PE在伯仲之間，同創偉業略勝一籌。
據公開信息顯示，同創偉業管理的基金累計投資項目共194個，其中投資項目中退出41個，完全退出29個，已報證監會審核項目7個，目前在管的項目約153個，其所投資標的中，集中于大消費和大健康這兩個領域，在退出項目中，涉及的上市公司有登云股份(002715)、佳創視訊(300264)、博彥科技(002649)等。據同創偉業測算，其完全退出的29個項目金額6.89億元，退出金額18.04億元，綜合IRR達到35.97%。與此同時，同創偉業還測算了其在管項目的估值，綜合IRR為28.05%。
硅谷天堂方面，截至3月31日，公司累計投資項目共193個(不含FOF)，其中82個項目已實現完全退出(包括10個直投項目)，目前在管項目111個。根據該公司的測算，過往已經退出項目的綜合IRR為31.08%，目前在管項目的綜合IRR為28.66%。九鼎投資方面，其年報顯示，截至2014年末，該公司所投資項目已經完成退出36個，退出金額38億元，該36個已經退出項目的綜合IRR為31.9%;在管項目193個，計算得到綜合IRR為30.1%。而中科招商截至2014年8月31日的數據顯示，其投資項目累計達233個，32個實現了完全退出，綜合IRR為27.23%，在管項目201個，綜合IRR為22.01%。
至于明石創新，該公司投資傾向于大消費(大農業、大健康)和戰略新興行業，其管理基金累計投資項目共22個，目前完全退出了5個，當中涉及的上市公司有勤上光電(002638)和德力股份(002571)。由于其公開轉讓說明書中并沒有給出綜合IRR，所以暫無法與上述公司對比，不過上述兩個IPO退出的項目，IRR分別為20.17%和101.97%。
需要指出的是，各家PE的退出方式逐漸變得多樣化，以前是IPO為主，現在通過新三板退出的也不少。最典型的比如同創偉業，雖然其194個項目中，通過新三板退出的只有1個，但是其已掛牌新三板項目有2個，擬申報新三板的就達74個，算下來，計劃以新三板為退出渠道的項目占比高達約40%，IPO渠道居次。
掛牌可謀LP退出和企業融資
需要指出的是，一貫運籌帷幄的私募股權機構，從幕后走向臺前，有著各種各樣的考慮。
比如說九鼎投資，在掛牌之初，曾推出一個定增方案，向138名股東共新增發行股票579.799萬股，每股價格610元，需要指出的是，這次大多數發行對象為公司管理的基金的出資人(即原有LP，有限合伙人)，通過認購增發股份，原有LP持有的基金份額將兌換成九鼎投資的股份。對于這種做法，有接近公司人士曾指出，“換股”模式，是公司與LP雙方協商的結果，部分基金出資人希望與公司一起成長，并持有公司股份;根據公司的業務發展規劃，也更愿意接受未來有較大價值增長的基金份額;另外，隨著新三板流動性的改善，基金份額換成股份，也可以改善LP的流動性。顯然，這種創新做法，給LP多提供了一條退出的渠道，而這或也是九鼎投資掛牌的原因之一。
另外如中科招商在2月份掛牌時，即刻向32名投資者發行了2.79億股，實際募集資金50.3億元，其中，個人客戶11名，認購規模12.6億元，占比25%;機構15名，認購規模21.2億元，占比42%;產品6只，認購金額16.2億元，占比32.2%。之后的4月份，中科招商再拋定增方面，計劃募資不超35.1億元。5月4日，中科招商再一次拋出了募資10億元的計劃，由此，中科招商掛牌以來的募資計劃規模就達到了90億元之巨。顯然，新三板這個平臺，成了中科招商最重要的資金補給渠道。
借助融資功能的，并不僅是中科招商一家。《每日經濟新聞》記者注意到，九鼎投資此前也推出過另一個定增計劃，融資22.5億元壯大資本，明石創新也有消息稱其登陸新三板的同時將展開定增，募資金額不超過70億元。
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