久久精品无码一区二区三区免费|人人人澡人人爽人人精品|电影《献身》李丽珍免费|亚洲欧美另类激情综合区蜜芽|老头下边又粗又大又硬|决一死战打一数字|久久久不卡国产精品一区二区

       核心提示： 曾經(jīng)投資了PayPal、Waze等項(xiàng)目的藍(lán)馳創(chuàng)投管理資金規(guī)模超過10億美元，但本期開始募集人民幣基金，規(guī)模5億~10億，投資方向和之前的美元基金一樣，同樣是中早期的TMT項(xiàng)目。

       原CA創(chuàng)投執(zhí)行合伙人戴周穎組建了一家新的VC——引力創(chuàng)投。這次創(chuàng)業(yè)撞上了一個(gè)不一樣的時(shí)間點(diǎn)：中美資本市場(chǎng)正在發(fā)生史無(wú)前例的乾坤大挪移。

       把一個(gè)給人送錢的事情稱為創(chuàng)業(yè)，略顯低調(diào)。不過，他的確在做一些和以前不一樣的事，比如獨(dú)立募資，募的還是人民幣基金。

戴周穎這次募到了2億元人民幣，基金的回報(bào)周期延伸到10年。以往，這些人民幣基金的出資人(LP)對(duì)早期項(xiàng)目非常遲疑，他們喜歡盯pre-IPO階段的公司，這些公司3~5年就可上市。

       上半年人民幣基金占新增量的近九成

       事情仿佛一夜之間就發(fā)生了變化。

     “我們的美元基金本來(lái)就少，以后市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越小，很多公司也不愿意接受美元。”一家國(guó)內(nèi)首批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，“我們以后可能就不募美元了。”這家機(jī)構(gòu)正在謀求掛新三板，也正在募集專門的人民幣基金接盤拆VIE架構(gòu)的公司。

不僅是這家機(jī)構(gòu)，記者獲悉，國(guó)內(nèi)幾家老牌VC都考慮過或是正在考慮去新三板掛牌的事宜。

曾經(jīng)投資了PayPal、Waze等項(xiàng)目的藍(lán)馳創(chuàng)投管理資金規(guī)模超過10億美元，但本期開始募集人民幣基金，規(guī)模5億~10億，投資方向和之前的美元基金一樣，同樣是中早期的TMT項(xiàng)目。

      “我們覺得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)頭長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)很明顯，沒有人民幣基金未來(lái)會(huì)很難做事情。”藍(lán)馳創(chuàng)投投資總監(jiān)曹巍對(duì)記者說(shuō)。

        記者在采訪過程中的感受是，人民幣基金受到的寵愛無(wú)處不在。

        半年前，接受記者采訪時(shí)，幾乎所有的創(chuàng)業(yè)者都會(huì)說(shuō)，如果能上市肯定去美國(guó)，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)發(fā)展不完善，并且有盈利門檻。

清科集團(tuán)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年創(chuàng)投市場(chǎng)新募集的基金中，人民幣基金占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，上半年共新募集完成94只基金，約占全部新募集基金只數(shù)的89.5%;美元基金其間僅募集完成11只，占比10.5%，去年同期，美元基金數(shù)量占到募集基金總數(shù)的25.3%。

       從募集金額來(lái)看，上半年創(chuàng)投市場(chǎng)共募集完成63.10億美元，其中，人民幣基金達(dá)36.16億美元，占比為57.3%;美元基金募集金額共26.94億美元，占比為42.7%，去年同期，美元基金占比高達(dá)75.2%。

       人民幣基金的長(zhǎng)治久安靠什么?

       帶動(dòng)這一波人民幣基金募資“異動(dòng)”的是中概股回歸的大潮。

上半年新增基金人民幣占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的背后，是越來(lái)越多公司正在私有化或者拆除VIE架構(gòu)。盡管中概股回鄉(xiāng)之路走到一半時(shí)，發(fā)現(xiàn)老家遭受了一次“洗劫”。但是，一家券商的投行部人士告訴記者，自家的這一塊業(yè)務(wù)和員工仍然都是全天候滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

       大量的海外游子回歸，需要足夠強(qiáng)大的“接盤俠”。以經(jīng)緯中國(guó)為例，截至今年5月，經(jīng)緯共投了230多家企業(yè)，其中110多家企業(yè)是美元架構(gòu)，有40多家正在拆除結(jié)構(gòu)。

       而正在觀望這一切的初創(chuàng)公司們，盡管還處在天使輪，也開始慎重地考慮未來(lái)要在哪兒上市的問題，這決定了他們對(duì)美元和人民幣基金的態(tài)度。

     “中概股回歸的基礎(chǔ)是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的相對(duì)繁榮。”曹巍說(shuō)道。

       對(duì)于窗口期，他的判斷是：如果未來(lái)5~10年國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)能保持穩(wěn)定，這個(gè)時(shí)間里，中概股回歸的浪潮都會(huì)持續(xù)，包括已經(jīng)在海外上市和未上市的公司。

       盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(zhǎng)彭志強(qiáng)看到的是，A股的此番調(diào)整，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)是好事，對(duì)于人民幣基金的募資也不是壞事。因?yàn)檎{(diào)整之后，基金管理人可以很好地控制投資成本，出資人也會(huì)理性地發(fā)現(xiàn)，需要配置一定的資金放在一級(jí)市場(chǎng)。

       不過，同樣是清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，上半年，在平均募資規(guī)模方面，美元基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民幣基金，單只美元基金募資金額達(dá)到2.45億美元，大于單只人民幣基金的3846.31萬(wàn)美元。

       盡管數(shù)量和總金額有提升，但人民幣和美元基金的平均募資規(guī)模仍然不在一個(gè)級(jí)別上。清科研究中心研究總監(jiān)姬利對(duì)記者表示，人民幣屬性的基金一般規(guī)模會(huì)比較小，上10億規(guī)模的基金對(duì)于基金管理者來(lái)說(shuō)壓力也會(huì)比較大，所以大家都不愿意發(fā)太大規(guī)模的基金。

     “壓力大”的原因有很多，其中之一便是以往人民幣基金的相對(duì)短視。

     “在項(xiàng)目的中早期接單，美元基金在價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力上仍然很強(qiáng)，而人民幣基金基本上還是要看到一定的業(yè)績(jī)和商業(yè)模式才會(huì)去投。”曹巍對(duì)記者說(shuō)道，LP對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受程度決定了基金在做投資時(shí)的特點(diǎn)和判斷。

       另一方面來(lái)自于創(chuàng)業(yè)公司本身的意愿。曹巍表示，比如游戲、電商這些可以快速見到收入和利潤(rùn)的項(xiàng)目會(huì)愿意接受人民幣基金，而做用戶規(guī)模的平臺(tái)類項(xiàng)目還是需要更長(zhǎng)線的美元基金。

       人民幣LP開始放長(zhǎng)線

       近日，信中利資本集團(tuán)董事長(zhǎng)汪潮涌在上海一個(gè)論壇上吐槽曾經(jīng)的境遇：2005年自己投了百度，持有百度五年，退出賺了123倍，但如果再持有5年就能賺600倍，可是LP不會(huì)讓你持有8年、10年。

       如果是在半年前，這種吐槽幾乎隨處可見。現(xiàn)在，記者采訪的多位投資人都表示，LP們的觀念也在慢慢發(fā)生變化。

       曹巍指出，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的大潮下，LP已經(jīng)越來(lái)越成熟，會(huì)愿意長(zhǎng)期看好互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)。

    “人民幣的LP越來(lái)越國(guó)際化了。”剛剛募資完成的引力創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人戴周穎也對(duì)記者說(shuō)道。

       表現(xiàn)之一是，引力創(chuàng)投的LP們把回報(bào)周期延長(zhǎng)了。這些LP包括已經(jīng)積累了一定財(cái)富的創(chuàng)業(yè)者，他們希望能夠扶持更多的創(chuàng)業(yè)者。

國(guó)內(nèi)人民幣PE/VC基金的存續(xù)期一般為5+2年，資金投入項(xiàng)目后鎖定5年，看項(xiàng)目具體情況可能再延長(zhǎng)2年時(shí)間。而國(guó)外同類基金的存續(xù)期一般為10至12年。

       巴菲特在50年以前收購(gòu)伯克希爾，半個(gè)世紀(jì)后漲了近2萬(wàn)倍。對(duì)于早期項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，至少前五六年的時(shí)間基本都是在“養(yǎng)”。

     “前三年做投資，后三年做孵化。一個(gè)公司估值從5000萬(wàn)元人民幣到1億，是很難的事情，它是一根緩慢上升的線，如果在這個(gè)期間賣了，能得到的回報(bào)率是個(gè)位數(shù)。但是，再往后，如果這個(gè)公司戰(zhàn)略是正確的，就會(huì)一馬平川。”戴周穎說(shuō)。現(xiàn)在，這些基金的管理者正在嘗試著慢慢向他們的“老板”——LP灌輸巴菲特式的投資理念，讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的氣息顯得更為國(guó)際化。