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2017（第十九屆）中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇現(xiàn)場(chǎng)

各位同志們?cè)缟虾茫芨吲d參加第十九屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)論壇通常在深圳做的，我跟這個(gè)論壇跟得很久，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇是民建主辦的論壇，政治局委員到位了，副國(guó)級(jí)領(lǐng)導(dǎo)到位了，這種活動(dòng)還是不多的，很榮幸今天在這里談?wù)勚腔弁顺鲋馈?/span>

同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鄭偉鶴

其實(shí)剛才張董說(shuō)了退出難，大家知道募投管退，其實(shí)沒有一個(gè)不難的，包括昨天陳昌智副委員長(zhǎng)說(shuō)IPO常態(tài)化，我們做PEVC肯定支持劉主席IPO常態(tài)化，所以這塊來(lái)講是退出最大的保證。但什么是智慧退出呢，這是挺復(fù)雜的一件事。在我看來(lái)，現(xiàn)在中國(guó)最牛的兩個(gè)公司都有過資本的介入，一個(gè)是騰訊，一個(gè)是阿里。IDG投資了騰訊，阿里的話，最早投資人是高盛，我覺得投資難就難在退出的機(jī)會(huì)不好把握。

但是在我看的話，沒有一個(gè)絕對(duì)的退出之道。巴菲特投資的話，他說(shuō)最好的項(xiàng)目不是退出，是長(zhǎng)期持有，對(duì)好公司來(lái)講，時(shí)間是最好的朋友，巴菲特做到80歲、90歲，自己還不退出，自己還在干。我覺得對(duì)我們來(lái)講，除了做基金投資之外，還在做其它方面的投資。最好的投資實(shí)際上就是不退出，包括能投到了阿里、騰訊，這是最高境界。

前兩天，國(guó)內(nèi)有一家著名的外資的PEVC跟我聊天，他說(shuō)鄭總，我們著急，焦慮，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)退出難，你這同創(chuàng)偉業(yè)，五月份一下子上市了3家，過會(huì)了6家,用我們?cè)捴v就是六連發(fā)，我們一年只能整這一兩個(gè)項(xiàng)目。這塊來(lái)講，在我看來(lái)，當(dāng)然有不同的退出時(shí)點(diǎn)，比方說(shuō)2014年退出最好的是美國(guó)市場(chǎng)，類似于像阿里，還有很多家并購(gòu)上市都在美國(guó)退出了。未來(lái)幾年，我覺得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)確確實(shí)實(shí)應(yīng)當(dāng)是好的時(shí)機(jī)。而且在我看來(lái)，差不多七年一個(gè)周期，如果從創(chuàng)業(yè)板開板來(lái)講，09年開板，2011年是一個(gè)大年，16年、17年我們希望劉主席的IPO常態(tài)化能夠真正地解決退出的難點(diǎn)。

將來(lái)A股市場(chǎng)，原來(lái)尚福林主席在05、06年解決了股權(quán)分置的問題，我覺得這是歷史性的貢獻(xiàn)。我覺得劉主席如果能把IPO常態(tài)化堅(jiān)持個(gè)兩到三年，那就是巨大的貢獻(xiàn)，堅(jiān)持就是勝利，如果能夠堅(jiān)持三年，那就是中國(guó)資本市場(chǎng)的奇觀了。要求不要太高，他現(xiàn)在從十幾家調(diào)到四家每周IPO，現(xiàn)在恢復(fù)到了六到八家，我覺得六到八家挺好，在IPO方面，這可能是一個(gè)特別好的退出之道。

同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鄭偉鶴

昨天晚上，港交所的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松，發(fā)一個(gè)香港聯(lián)交所創(chuàng)新板的征詢意見稿，香港市場(chǎng)比較火，包括前兩天香港的顧問說(shuō)，我們香港交易所最大的失誤就是讓阿里去到美國(guó)上市。類似這樣的情況，希望中國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)能在A股市場(chǎng)、港股市場(chǎng)退出。

我覺得未來(lái)的退出，三五年內(nèi)，政策性的問題不是核心問題，在我看來(lái)，有三五年的時(shí)間能解決，關(guān)鍵是咱們投到什么樣的企業(yè)，選擇什么樣的企業(yè)。這是第二點(diǎn)，關(guān)于IPO退出。第一點(diǎn)講的是不退出，第二點(diǎn)講的是IPO，第三點(diǎn)是重組并購(gòu)。

前兩天人民經(jīng)濟(jì)大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求提出了，你不能只提IPO退出，還要談并購(gòu)?fù)顺觥Ｔ诤Ｍ馐袌?chǎng)，并購(gòu)?fù)顺龃_實(shí)是一個(gè)非常重要的退出渠道。我們很多企業(yè)愿意并購(gòu)?fù)顺觯覀冊(cè)谧霾①?gòu)?fù)顺龅陌咐锩妫ㄟ^并購(gòu)上市也有15家以上，我覺得這個(gè)也非常好，其實(shí)IPO退出不一定適合每個(gè)企業(yè)。我有一個(gè)企業(yè)做觸控屏的，他就是想單獨(dú)IPO，原來(lái)14年、15年有很多企業(yè)想要并購(gòu)它，沒抓住并購(gòu)的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在負(fù)載累累。所以實(shí)際上,一定要獨(dú)立IPO的話，其實(shí)不一定適合每個(gè)公司，包括今年IPO政策這樣，我下面也有企業(yè)的董事長(zhǎng)，他也愿意選擇并購(gòu)給上市公司，所以這塊來(lái)講的話，大家不要認(rèn)為并購(gòu)?fù)顺鼍褪且粋€(gè)不好的事，我們也有十多倍回報(bào)的這種項(xiàng)目。

第四個(gè)我想說(shuō)一下新三板，其實(shí)新三板不能叫退出，但是我認(rèn)為它也是退出智慧的一步，在中國(guó)現(xiàn)有的市場(chǎng)中，有些企業(yè)確實(shí)不規(guī)范，老板東一榔頭西一棒頭的，不如讓他們上新三板。新三板我覺得中國(guó)證監(jiān)會(huì)把它推出來(lái)也有他的道理，很多企業(yè)在那里經(jīng)過一輪規(guī)范、經(jīng)過一輪完善，券商、律師、會(huì)計(jì)師幫他把把脈，包括新的投資的加入，對(duì)企業(yè)來(lái)講，都有非常大的幫助，這是第四點(diǎn)。

第五點(diǎn)其實(shí)還有很多，我們常規(guī)的退出手段中，類似于轉(zhuǎn)讓，把握機(jī)會(huì)，尤其是做VC的時(shí)候，天使進(jìn)去，B能出來(lái)，A能進(jìn)去，C能出來(lái)，我們也干過幾個(gè)這樣的事。因?yàn)橛行┗穑愕耐顿Y不一樣，你的要求不一樣，你目標(biāo)不要定得太高。IDG都把騰訊十幾二十倍地賣掉了，這不虧了。 我覺得投資賺到錢就行了，咱們目標(biāo)不要定得太高，比比IDG，咋們A能進(jìn)去，C能出來(lái)也挺好，目標(biāo)不要定得太高，守住當(dāng)然更好，但是有些東西，我覺得換換手也挺好。

還有一個(gè)并購(gòu)?fù)顺鲋朗腔刭?gòu)，我覺得大家在投資的時(shí)候，如果能簽回購(gòu)一定要簽回購(gòu)，因?yàn)槲易雎蓭煶錾淼模欢ㄒ鸦刭?gòu)的機(jī)會(huì)把握住，你有回購(gòu)條款，我們執(zhí)行的概率大概有百分之六七成，中國(guó)企業(yè)家還是很有信用的，我們給中國(guó)企業(yè)家的信用來(lái)點(diǎn)掌聲好不好，要鼓勵(lì)他們。    

還有一個(gè)就是打官司，有回購(gòu)條款打官司、訴訟啊，一般情況下不這么解決。因?yàn)槲覀円仓榔髽I(yè)家到最后還不了錢又跟你簽了回購(gòu)條款，很多企業(yè)家我很同情他們，很賣力，很努力，所以這個(gè)是下下策，我覺得這個(gè)是可以探討的，但是不建議。我覺得現(xiàn)在中國(guó)的退出市場(chǎng)，在劉主席、習(xí)大大的關(guān)心下確確實(shí)實(shí)非常好，對(duì)未來(lái)的前景，包括港股市場(chǎng)，我覺得大家可以抓住機(jī)會(huì)，把握好退出之道，謝謝。