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    為期兩天的2018中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)年會(huì)4月14日-15日在北京舉辦，來自全球約2000名嘉賓對(duì)行業(yè)熱點(diǎn)話題展開討論和交流，將年會(huì)推動(dòng)ABS的落地性和影響力提升到了新的高度。年會(huì)于2017年首次召開，是一年一度舉行的全國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)性論壇，規(guī)格、規(guī)模、專業(yè)度首屈一指的盛會(huì)，因其專業(yè)水準(zhǔn)和國(guó)際化視野被譽(yù)為行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。

    在4月14日上午的大會(huì)上，廈門國(guó)際金融技術(shù)有限公司董事長(zhǎng)、國(guó)金ABS云創(chuàng)始人曹彤先生發(fā)表以“構(gòu)建資產(chǎn)證券化生態(tài)圈”為主題的主旨演講。以下內(nèi)容為曹彤先生的發(fā)言實(shí)錄：

    尊敬的李董事長(zhǎng)、尊敬的于主席、尊敬的王理事長(zhǎng)、尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓，非常感謝，也非常歡迎大家，百忙之中抽時(shí)間來參加今天的論壇，這次論壇是中國(guó)資產(chǎn)證券化的行業(yè)年會(huì)，也是我們這個(gè)行業(yè)一年一度的一次盛會(huì)，這次會(huì)議也得到了全國(guó)乃至國(guó)際上各方的響應(yīng)，國(guó)外的很多資產(chǎn)證券化行業(yè)協(xié)會(huì)組織也都來參加這次年會(huì)論壇。

    我想之所以年會(huì)得到這么多的響應(yīng)，可能確實(shí)跟我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大的背景相關(guān)。我們?cè)诠餐伎?，哪樣的金融結(jié)構(gòu)、金融工具更適合這樣的轉(zhuǎn)型，更適合在保持創(chuàng)造貨幣供給穩(wěn)定的環(huán)境下，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。

    本次年會(huì)也圍繞以下命題來討論：怎么樣共建一個(gè)共同的生態(tài)圈，發(fā)揮各方的力量，把實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)好，把金融工具用好。這也是本次年會(huì)的主要議題。

    我圍繞構(gòu)建資產(chǎn)證券化生態(tài)圈有一些想法，給大家匯報(bào)一下。

    資產(chǎn)證券化大家都知道，它有兩個(gè)非常大的特點(diǎn)：第一個(gè)，在不創(chuàng)造貨幣供給的情況下，可以滿足融資的需要。第二個(gè)，可以兼顧高評(píng)級(jí)的企業(yè)和低評(píng)級(jí)的企業(yè)。

    首先，講到不創(chuàng)造貨幣供給，有時(shí)候我們講資產(chǎn)證券化總會(huì)思考一個(gè)問題，到底這是一個(gè)加杠桿的工具，還是一個(gè)減杠桿的工具？我想這個(gè)命題對(duì)于我們判斷和推動(dòng)這個(gè)事情來說，非常重要。我們?cè)谧亩际沁@方面的專業(yè)人士，我想這個(gè)答案是比較清晰的，從宏觀金融角度看，資產(chǎn)證券化是個(gè)非常典型的直接融資的機(jī)制，是不創(chuàng)造口徑來獲得貨幣供給。微觀金融來看，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化是在資產(chǎn)端負(fù)債端雙邊同時(shí)出表，是微觀領(lǐng)域減資產(chǎn)、減金融杠桿的工具，即使對(duì)于金融機(jī)構(gòu)本身而言，比如說對(duì)于商業(yè)銀行而言，信貸資產(chǎn)的證券化也意味著信貸資產(chǎn)真正意義從表內(nèi)出表，表現(xiàn)我們?cè)诒硗庾龅尼槍?duì)資產(chǎn)的擔(dān)保業(yè)務(wù)，也會(huì)伴隨著資產(chǎn)的出表而降低，所以從宏觀金融和微觀金融來看，資產(chǎn)證券化都是比較適合在去杠桿的情況下來運(yùn)用的一種金融機(jī)制、金融工具。

    它的另一個(gè)特點(diǎn)，怎么兼顧高評(píng)級(jí)企業(yè)和低評(píng)級(jí)企業(yè)，我們都知道高評(píng)級(jí)企業(yè)不是今天中國(guó)融資的痛點(diǎn)，不是中國(guó)資本市場(chǎng)的痛點(diǎn)，AA+以上的企業(yè)，不管是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，都沒有問題，不是痛點(diǎn)。今天我們資本市場(chǎng)包括信貸市場(chǎng)的痛點(diǎn)是低評(píng)級(jí)企業(yè)問題，AA企業(yè)目前在發(fā)展上也遇到了一些問題，如果不增信也很難了，那AA以下的怎么辦？低評(píng)級(jí)企業(yè)同樣需要找到一種不創(chuàng)造貨幣供給的融資方案，我想這就是資產(chǎn)證券化的魅力，因?yàn)樗讶谫Y和資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)，這就意味著一個(gè)低評(píng)級(jí)的企業(yè)可以有一個(gè)高評(píng)級(jí)的資產(chǎn)，通過一個(gè)資產(chǎn)來滿足企業(yè)的融資需要，能夠滿足一個(gè)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行期活下去的需要，我想這是資產(chǎn)證券化作為機(jī)制安排，作為一個(gè)融資工具非常重要的特征，也是在這樣的情況下，社會(huì)各方關(guān)注資產(chǎn)證券化的根本原因所在。

    當(dāng)然，如果要做好資產(chǎn)證券化，還有另一個(gè)要素，就是怎么樣把生態(tài)圈構(gòu)造好，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化的鏈條非常長(zhǎng)，我想在座的各位都心里非常清楚，有基礎(chǔ)資產(chǎn)生成端的，有若干個(gè)中介機(jī)構(gòu)端的，有投資端的，投資端你要分成一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)，又是完全不同的兩個(gè)市場(chǎng)，在這樣一個(gè)長(zhǎng)鏈條中，怎么把鏈條打通，我想這就需要我們思考，在生態(tài)圈的構(gòu)建上怎么讓它更合理、順暢，這是它的核心所在。

    構(gòu)建這樣一個(gè)生態(tài)圈，毫無疑問需要運(yùn)用到一系列的金融科技技術(shù)，在此之前之所以這個(gè)生態(tài)圈還沒有完全構(gòu)建好，就是因?yàn)槲覀冊(cè)陲L(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)上、在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和產(chǎn)品定價(jià)、信息對(duì)稱性上、存續(xù)期的管理上存在一系列的問題，而這些問題很顯然通過線下的現(xiàn)有模式是無法滿足的，無法達(dá)到長(zhǎng)鏈條的要求，這就需要我們?cè)谌舾蓚€(gè)領(lǐng)域里對(duì)若干個(gè)金融技術(shù)進(jìn)行運(yùn)用，從而形成完整的生態(tài)。

    所以構(gòu)建生態(tài)圈，以金融科技的手段來構(gòu)建，就成為推動(dòng)這個(gè)事情下一步深度發(fā)展的核心命題。

    隨著這幾年金融科技的快速發(fā)展，在市場(chǎng)上、在各個(gè)機(jī)構(gòu)里、各個(gè)主體里，這樣的技術(shù)正在快速的形成，正在快速的完善。首先是以風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量為核心的大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用，我想這點(diǎn)在座的各位都會(huì)有體會(huì)。目前大數(shù)據(jù)在資產(chǎn)證券化里的應(yīng)用是非常普遍的，而且進(jìn)展非常迅速，各種各樣的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和樣本、壞樣本正在不斷的通過模型化、自動(dòng)化進(jìn)入到體系中。把這樣一些散落在各方面的數(shù)據(jù)源、模型、結(jié)論集成起來會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生非常正面的價(jià)值貢獻(xiàn)。

    其次包括區(qū)塊鏈這樣一種最新技術(shù)的應(yīng)用。區(qū)塊鏈解決什么？解決信息對(duì)稱。因?yàn)槲覀儾粌H僅要處理高評(píng)級(jí)企業(yè)的資產(chǎn)證券化問題，嚴(yán)格意義上的高評(píng)級(jí)企業(yè)不需要資產(chǎn)證券化，因?yàn)樗闹黧w信用足以讓它滿足它的融資，而低評(píng)級(jí)企業(yè)的主體信用不夠，所以需要用它的債向信用，前提就是要求信息對(duì)稱，一個(gè)保理公司的主體信用可能很低，但是這個(gè)保理包里面的一百筆業(yè)務(wù)可能是可靠的，是扎實(shí)的，那怎么樣讓這一百筆業(yè)務(wù)的信息跟中介機(jī)構(gòu)對(duì)稱？跟投資人對(duì)稱？跟投后管理的二級(jí)市場(chǎng)對(duì)稱？這就是區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用非常典型的場(chǎng)景。

    同時(shí)也包括人工智能的技術(shù)。當(dāng)前我們資產(chǎn)證券化領(lǐng)域里二級(jí)市場(chǎng)是非常不活躍的，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的不活躍，也構(gòu)成了一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展緩慢。二級(jí)市場(chǎng)怎么才能活躍？既需要信息對(duì)稱，也需要一系列的投資模型和工具的輔助，這些就涉及到人工智能的技術(shù)應(yīng)用。

    我想這樣一些金融科技的技術(shù)正在成熟。這樣一些技術(shù)能夠批量化、體系化、生態(tài)化地在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域應(yīng)用，毫無疑問會(huì)推動(dòng)、助力這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

    當(dāng)然，協(xié)同和生態(tài)化也需要兩個(gè)角度同時(shí)來推進(jìn)，一方面是持牌機(jī)構(gòu)，我們目前在持牌機(jī)構(gòu)里有很多好的模型、好的做法，如果這樣一些模型做法只是局限在你這一個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的話，那你一年只滿足了三五單的業(yè)務(wù)，如果你把它放出來，可能你可以支持全國(guó)或者更大范圍的一千單、上萬單的業(yè)務(wù)，這個(gè)價(jià)值就變得非常大。

    另一方面，科技企業(yè)，技術(shù)企業(yè)，掌握著金融科技技術(shù)的企業(yè)，也需要把你的技術(shù)、生態(tài)、小的生態(tài)圈納入一個(gè)大的生態(tài)圈里，從而讓你的技術(shù)價(jià)值提升度更高，跟持牌機(jī)構(gòu)和場(chǎng)景更有效的結(jié)合，所以這需要兩個(gè)方面共同打開藩籬，融為一體。

    圍繞國(guó)金ABS云平臺(tái)怎么在生態(tài)構(gòu)建上發(fā)揮一些作用，我給大家匯報(bào)一點(diǎn)我們自己實(shí)踐的體會(huì)。國(guó)金ABS云平臺(tái)通過對(duì)金融科技技術(shù)的運(yùn)用，通過對(duì)生態(tài)的不斷融合，逐漸把資產(chǎn)方和資金方、中介方和社會(huì)的各方主體融為一體，在這樣一個(gè)開放共享的平臺(tái)中，讓風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、信息對(duì)稱性、存續(xù)期管理更加地有效，從而大家共享共建。

    我想這些是目前行業(yè)的一些最新體會(huì)，包括ABS云模式，也是在中國(guó)逐漸開始成熟拓展，這種模式也是中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)的創(chuàng)新。什么叫云？它天然就是一種生態(tài)，是各方參與的集合，通過云的模式把風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估計(jì)價(jià)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、存續(xù)期管理、交易對(duì)稱性逐漸地實(shí)現(xiàn)，讓它更合理、更有效。我想這些只是我們一點(diǎn)實(shí)踐的體會(huì)，我相信在我們的行業(yè)里，有很多這樣的經(jīng)驗(yàn)和做法，也非常希望大家把這樣的想法和思路都貢獻(xiàn)出來，我們共同的把生態(tài)做好，共同把資產(chǎn)證券化的理念、工具、方法運(yùn)用好，從而讓金融真正的助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)發(fā)展。

    我報(bào)告的這些是我們資產(chǎn)證券化百人會(huì)的實(shí)踐和思考，也是希望這兩天會(huì)議能達(dá)到的成效，推動(dòng)生態(tài)進(jìn)一步的向前發(fā)展，謝謝大家。