久久精品无码一区二区三区免费|人人人澡人人爽人人精品|电影《献身》李丽珍免费|亚洲欧美另类激情综合区蜜芽|老头下边又粗又大又硬|决一死战打一数字|久久久不卡国产精品一区二区

春江水暖鴨先知，VC涼熱看募資。

　　2018年，號稱史上“最難募資年”，政策與市場的雙層夾擊，尤如洪水猛獸席卷一切。即使對老牌基金來說，募資也從不簡單。

　　但對深耕醫(yī)療健康投資的君聯(lián)資本來說，卻是個例外。不久前，君聯(lián)資本對外宣布完成10億元二期人民幣醫(yī)療健康專業(yè)基金的首輪募集，更多LP后續(xù)也已入場盡調(diào)，整體基金規(guī)模將達(dá)到15億-20億元。

　　募資的順利得益于其在醫(yī)療投資領(lǐng)域10年的系統(tǒng)布局，以及即將迎來的成果大“爆發(fā)”：截至2018年4月，君聯(lián)資本醫(yī)療基金已經(jīng)累計向70多家醫(yī)療板塊的企業(yè)投出超過7億美元。這些項目中，貝瑞基因、藥明康德已上市，明德生物順利過會，國科恒泰、百洋醫(yī)藥等多個項目正處于上市進(jìn)程中。未來一年內(nèi)，君聯(lián)資本還將有6家被投企業(yè)會申報上市。

　　“今年對于君聯(lián)資本的醫(yī)療投資版塊來說，是收獲的一年。” 君聯(lián)資本董事總經(jīng)理、醫(yī)療基金主管合伙人王俊峰在接受投資界采訪時透露，“更多的成績將在年底揭曉”。

　　不到3個月募集10億人民幣

　　第二期人民幣醫(yī)療健康專業(yè)基金，整體規(guī)模約為15億-20億元，不到3個月的時間，君聯(lián)資本便完成了規(guī)模為10億元的首輪封閉。

　　與此同時，君聯(lián)資本計劃于2018年下半年啟動第二期美元醫(yī)療健康專業(yè)基金的募集。這種節(jié)奏在整個市場“募資難”的大環(huán)境下十分不易。

　　“二次關(guān)閉過程中還會有一些新投資人進(jìn)來，目前正在盡調(diào)。” 王俊峰介紹，二期基金LP仍以機構(gòu)投資者為主，除聯(lián)想控股外，還包括市場化母基金、政府和大型央企以及大型金融機構(gòu)背景的出資人，高凈值個人群LP相對較少。

　　在他看來，機構(gòu)投資者有兩大特點：第一策略清晰；第二能長期持有，對GP業(yè)務(wù)干涉較少。相對應(yīng)的，LP持續(xù)選擇二期醫(yī)療專業(yè)基金的原因，是君聯(lián)能夠提供優(yōu)質(zhì)的投資組合以及有效的投資策略和基于品牌的信任。

　　10年大樹初長成

　　如果說，10年前君聯(lián)資本還是醫(yī)療圍城外翹首以盼的“小伙子”，那么如今，它已經(jīng)成長為行業(yè)的“老司機”了。

　　國內(nèi)第一波醫(yī)療投資熱從2008年左右開始。當(dāng)時的市場釋放著“國家要在醫(yī)療市場投下幾萬億”的信號，醫(yī)改將至成為共識，建銀國際、中信、君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投……這些如今已在醫(yī)療健康領(lǐng)域形成龐大產(chǎn)業(yè)鏈布局的投資機構(gòu)也正是在那一時間率先入場。

　　這10年，醫(yī)療投資行業(yè)也發(fā)生轉(zhuǎn)變。政策性機會接連凸顯、社會需求持續(xù)增長、技術(shù)浪潮不斷翻涌，長久的上升與積累，讓醫(yī)療健康早已成為機構(gòu)投資組合的重要領(lǐng)域，且重要程度繼續(xù)加強。

　　2007年，君聯(lián)資本最初進(jìn)入醫(yī)療投資，選中方向之一是醫(yī)療服務(wù)。當(dāng)年3月，君聯(lián)資本投資康龍化成，是其在醫(yī)療行業(yè)投資的第一家企業(yè)；2010年醫(yī)療投資團(tuán)隊基本組建完成，在綜合性基金中成立起專業(yè)的醫(yī)療小組，進(jìn)行行業(yè)系統(tǒng)化布局，綜合性基金中第四期、第五期、第六期美元基金，第一期、第二期人民幣基金陸續(xù)加大了醫(yī)療投資的比重。

　　2010—2015年，君聯(lián)資本醫(yī)療板塊的投資比重在基金整體份額中逐漸增大。隨著醫(yī)療板塊項目投資數(shù)量的增多、單個項目平均投資規(guī)模的提高，君聯(lián)資本開始嘗試通過成立行業(yè)專項投資基金來保持和提高投資效率，保證最大程度覆蓋項目源。

　　團(tuán)隊的成熟、品牌的建立、市場的發(fā)展、LP的認(rèn)可加之成熟的投資策略。2015年9月，君聯(lián)資本成立了醫(yī)療專項基金，基金存續(xù)期為10年。截止目前，君聯(lián)資本醫(yī)療板塊已投資70+項目，多個項目通過IPO或并購?fù)顺觯趧?chuàng)新藥、醫(yī)療器械及診斷技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療IT及大數(shù)據(jù)等方面的投資布局日漸完善。

　　成立專項基金讓君聯(lián)在不同細(xì)分方向愈加專注。2008年-2010年，是君聯(lián)資本從服務(wù)外包切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的延展期，康龍化成、金域檢驗、一心堂、美中宜和都是那一時間的代表項目。此后，又從服務(wù)領(lǐng)域向創(chuàng)新藥、器械等領(lǐng)域拓展，在不同領(lǐng)域也形成了不同的投資策略。

　　君聯(lián)資本執(zhí)行董事汪劍飛介紹，在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，鎖定醫(yī)療服務(wù)消費需求、公立服務(wù)體系改革、支付方需求三大投資主題。在消費需求主題下，圍繞重大疾病譜投資，重點關(guān)注專科連鎖；在公立服務(wù)體系改革主題下，尋找公立醫(yī)院外包服務(wù)、分級診療下的基層醫(yī)療、新技術(shù)應(yīng)用等方面的機會；在支付方需求主題下，重點布局醫(yī)保費用管控與商業(yè)保險服務(wù)等領(lǐng)域。按此邏輯，君聯(lián)資本先后完成了對亞心醫(yī)院、德濟(jì)醫(yī)院、歡樂口腔、強森醫(yī)療、瑞華心康等項目的投資。

　　君聯(lián)資本執(zhí)行董事周瑔長期關(guān)注醫(yī)療器械、診斷領(lǐng)域，他提到，相關(guān)投資方向上主要關(guān)注三大主題：一是重大疾病，尤其是慢性病；二是可以標(biāo)準(zhǔn)化的專科連鎖；三是人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展下，器械的精準(zhǔn)化、個性化方面，并關(guān)注三個維度：一是基因組；二是除耗材類器械外，尋找中小設(shè)備以及大型設(shè)備的投資機會；三是往下游延伸，關(guān)注器械配送、物流及整個渠道的變化。照此邏輯，君聯(lián)資本投出星童醫(yī)療、國科恒泰、諾輝生物、上海澳華、海斯凱爾等企業(yè)。

　　此外，醫(yī)藥領(lǐng)域也存在著諸多機會，技術(shù)的不斷升級，國際合作“帶進(jìn)來”與“走出去”的模式創(chuàng)新，平臺化轉(zhuǎn)型，國家出臺的一系列鼓勵政策及措施，都為創(chuàng)新藥帶來利好消息。君聯(lián)相對較早地在創(chuàng)新藥領(lǐng)域大膽布局，投資了信達(dá)生物、盛諾基、蘇州瑞博生物、派格生物、和美生物等一系列優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些企業(yè)在單抗藥、小核酸天然植物藥、小分子藥物領(lǐng)域都有著很高的市場地位和核心技術(shù)優(yōu)勢。

　　資金體量的增加，讓君聯(lián)在延續(xù)既有策略和打法基礎(chǔ)上也更有底氣去嘗試新的戰(zhàn)略。

　　目前，君聯(lián)資本醫(yī)療專業(yè)基金正積極嘗試投資新戰(zhàn)略：主要關(guān)注創(chuàng)新藥及精準(zhǔn)治療、醫(yī)療器械和診斷技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療IT、基因科技四大方向；圍繞包括心血管、腫瘤、內(nèi)分泌和呼吸系統(tǒng)在內(nèi)的重大疾病譜領(lǐng)域；投資階段將實現(xiàn)從早期（初創(chuàng)期）到中后期階段的全周期覆蓋。

　　“從市場的傳統(tǒng)認(rèn)知來看，醫(yī)療投資是一個周期長、發(fā)展慢的行業(yè)，很多人想投，卻也害怕受傷害。有經(jīng)驗的投資人會去做好組合管理，均衡地在藥、器械、診斷技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)板塊做布局。”王俊峰介紹，君聯(lián)資本醫(yī)療專業(yè)基金將持續(xù)關(guān)注各主要細(xì)分領(lǐng)域投資，并在項目發(fā)掘渠道、投后增值服務(wù)上進(jìn)行更多的創(chuàng)新。

　　“我們需要用優(yōu)秀的投資組合表現(xiàn)、有效的投資策略來打動我們的LP。”王俊峰透露，君聯(lián)資本過去三年實現(xiàn)的基金現(xiàn)金回款已超過100億元，持續(xù)、穩(wěn)定增長的業(yè)績回報是其“專業(yè)性”的最好闡釋。

　　做領(lǐng)跑者，偏愛“大牛創(chuàng)業(yè)”

　　目前君聯(lián)資本投出的70+項目中，超過一半已成為行業(yè)的細(xì)分龍頭；85%的融資交易中君聯(lián)資本是領(lǐng)投方；80%在首輪投資時即獲得10%以上的股份。

　　做領(lǐng)跑者，而不是追隨者。相比于賽道式機槍掃射的打法，君聯(lián)醫(yī)療團(tuán)隊更愿意做狙擊手。

　　10年前的5月，在舊金山飛往中國的航班上，時任Illumina亞太區(qū)銷售負(fù)責(zé)人的周代星博士在紙上寫下了一個簡單的數(shù)學(xué)模型。之后，周代星和他的伙伴們一起，利用一項革命性的無創(chuàng)DNA產(chǎn)前檢測技術(shù)（NIPT），在8年內(nèi)創(chuàng)造了國內(nèi)首家主營產(chǎn)前篩查、市值百億的基因類上市公司——貝瑞和康。

　　6年前，基因行業(yè)還很小眾，在貝瑞和康亟需資金開拓市場時，君聯(lián)資本給了周代星全世界NIPT領(lǐng)域第一份投資款，成為其迅速拉開與后來者距離的“助推器”。這被證明是貝瑞和康歷史上最重要的一次融資。

　　這是一個糅合了科學(xué)家、企業(yè)家、投資人、醫(yī)學(xué)頂級專家們的夢想、信任與堅持的故事，也是典型的“大牛創(chuàng)業(yè)”。“現(xiàn)在回過頭看，君聯(lián)資本投資后公司增長得非常迅速。公司第二年再融資時估值就達(dá)到17億元人民幣。”君聯(lián)資本執(zhí)行董事周瑔表示。

　　現(xiàn)在，這家隱身于北京東北五環(huán)外一座4層小樓里的企業(yè)已經(jīng)向一家公眾公司轉(zhuǎn)變，作為NIPT領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，他們正在構(gòu)筑一個以外周血中游離DNA檢測為核心技術(shù)的商業(yè)帝國，從覆蓋出生缺陷的三級預(yù)防體系，到早期腫瘤的分子檢測與診斷。

　　過去一些年中，君聯(lián)資本還以類似思路投資了醫(yī)療器械企業(yè)Urotronic 和體外診斷技術(shù)公司星童醫(yī)療：Urotronic創(chuàng)始人王立筱曾創(chuàng)辦Lutonix，后以3.25億美元的價格出售給華潤巴德（CR Bard）；星童醫(yī)療創(chuàng)始人譚洪曾創(chuàng)辦艾瑞生物（FortéBio），后者在2011年被Pall公司收購。

　　“當(dāng)大牛企業(yè)家出現(xiàn)的時候，我們不會局限于投資階段。甚至計劃在基金里專門拿出一定的額度來用于這些項目的投資。”王俊峰告訴記者，醫(yī)療市場的繁榮正吸引著更多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者加入，對于門檻比較高的醫(yī)療領(lǐng)域，這些“大牛”是更加稀缺的專業(yè)人才，君聯(lián)資本醫(yī)療團(tuán)隊也正在通過既有資源尋找更多的同類標(biāo)的。

　　以頂尖企業(yè)構(gòu)建生態(tài)

　　經(jīng)過十年積累，君聯(lián)資本投資的這70+家企業(yè)也已漸漸形成體系，形成產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈和資本鏈的“三鏈協(xié)同”。這也恰反映出其發(fā)展之初的布局路徑：瞄準(zhǔn)每一個細(xì)分領(lǐng)域的頂尖企業(yè)，以頂尖企業(yè)構(gòu)建行業(yè)生態(tài)。

　　比如，在診斷領(lǐng)域，君聯(lián)資本投資了國內(nèi)最大的第三方醫(yī)學(xué)檢驗中心金域醫(yī)學(xué)，遍布全國20多個省級中心，覆蓋10000余家醫(yī)院。圍繞其上游可以會有診斷耗材類公司的投資機會，如此即可產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。王俊峰介紹，第一，從前瞻性來看，可以更早了解前沿市場需求；第二，當(dāng)新技術(shù)出現(xiàn)，是否會滿足市場需要，可以通過交叉印證；其三，與上下游企業(yè)形成資源和行業(yè)互補，比如組織被投所有診斷類項目，進(jìn)行行業(yè)研討。“作為投資機構(gòu)，組織行業(yè)進(jìn)行行業(yè)觀察、企業(yè)觀察，可從中挖掘投資機會，也可為被投企業(yè)提供業(yè)務(wù)的協(xié)同。”

　　2017年11月，貝瑞基因公告稱，旗下腫瘤業(yè)務(wù)和瑞基因與君聯(lián)資本、博裕投資、啟明創(chuàng)投等七家戰(zhàn)略投資人簽訂協(xié)議，獲得8億元增資用于腫瘤早診的研發(fā)投入以及其他腫瘤業(yè)務(wù)的經(jīng)營性投入。

　　與貝瑞基因的又一次合作，不但是君聯(lián)資本投資“大牛創(chuàng)業(yè)”策略的延續(xù)，也是深耕被投企業(yè)生態(tài)的典型案例代表。“公司上市之后也有產(chǎn)業(yè)鏈投資的訴求。我們已經(jīng)共同戰(zhàn)斗多年，有信任基礎(chǔ)進(jìn)行更多的合作。”王俊峰稱，未來將積極參與到被投企業(yè)的新業(yè)務(wù)布局中。

　　甚至，未來的協(xié)同效應(yīng)也可能會體現(xiàn)在多家被投企業(yè)的合作或資本運作上。如并購，是醫(yī)療企業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)。醫(yī)療企業(yè)發(fā)展到一定階段，并購成為其擴(kuò)張的基本路徑，而非擴(kuò)充產(chǎn)品。同樣，對投資機構(gòu)來說，這也是退出的重要渠道。

　　赴港上市新政公布至今，市場上喊出到香港上市的生命科技公司已過百家，君聯(lián)資本醫(yī)療團(tuán)隊也陸陸續(xù)續(xù)看了幾十家提出將赴港上市的醫(yī)療公司。

　　“原則上我們回避Pre-IPO型的高估值項目，除非看到擁有長期價值、估值合理的項目。”王俊峰告訴記者，隨著大筆熱錢的涌入，一些項目的估值也因為更高的資本市場預(yù)期而飆升至非理性水平，估值泡沫嚴(yán)重。